山寨這事兒，好聽的說法是“借鑒”，不好聽的說法是“抄襲”導(dǎo)語：最新一期英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志印刷版刊文稱，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的真諦是支持創(chuàng)新，而不是遷就山寨，但在美國(guó)本土市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，各大風(fēng)險(xiǎn)投資公司卻紛紛將目光投向盛行“拿來主義”的新興市場(chǎng)，希望通過這種模式開拓新市場(chǎng)。

    以下為文章全文：

    前景廣闊

    有些風(fēng)險(xiǎn)投資家稱之為“地域套利”，還有的叫它“入鄉(xiāng)隨俗”。這個(gè)詞指的是一批獨(dú)特的創(chuàng)業(yè)公司，他們會(huì)對(duì)成熟的商業(yè)模式進(jìn)行調(diào)整，使之適應(yīng)新興市場(chǎng)。無論怎么稱呼，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，這已經(jīng)都成為硅谷投資者尋覓更多機(jī)會(huì)的重要方式。

    例如，美國(guó)投資者的“大舉涌入”，令巴西團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站PeixeUrbano聯(lián)合創(chuàng)始人朱利奧·瓦斯康賽羅斯(JulioVasconcellos)頗為振奮。這也難怪。包括BenchmarkCapital和GeneralAtlantic在內(nèi)一些投資機(jī)構(gòu)，已經(jīng)與巴西本土風(fēng)險(xiǎn)投資家聯(lián)手注資他的公司。這些投資者有也理由保持樂觀：PeixeUrbano克隆了Groupon的模式，這家美國(guó)創(chuàng)業(yè)公司已于去年上市。投資者深知，這種商業(yè)模式前景非常廣闊。

    “入鄉(xiāng)隨俗”的理念已經(jīng)早已有之，而且已經(jīng)在中國(guó)和印度為風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)砹素S厚回報(bào)。例如，百度克隆了谷歌，阿里巴巴(微博)克隆了eBay(微博)，凡此種種，不勝枚舉。如今，風(fēng)險(xiǎn)投資家開始放眼其他市場(chǎng)，包括巴西、印度尼西亞、俄羅斯、南非和土耳其。去年，新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資交易總額達(dá)到34億美元，較2008年翻了一番。

    之所以加緊進(jìn)軍新興市場(chǎng)，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家在傳統(tǒng)市場(chǎng)問題纏身。硅谷曾經(jīng)非常自戀，以至于風(fēng)險(xiǎn)投資家完全不考慮其他地方的企業(yè)，除非他們把辦公室搬到硅谷。但無論是早期投資還是晚期投資，北美企業(yè)的估值都已大幅上漲，大大增加了獲利難度。

    企業(yè)數(shù)量過多是造成這種情況的原因之一：據(jù)市場(chǎng)研究公司Preqin統(tǒng)計(jì)，目前北美計(jì)劃融資的創(chuàng)業(yè)公司達(dá)到369家，計(jì)劃融資額高達(dá)500億美元。新興市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)卻沒有這么激烈。投資者的融資壓力也在增大，KauffmanFoundation對(duì)100只風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，約有62只的回報(bào)率不及公開市場(chǎng)。

    山寨優(yōu)勢(shì)

    多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司起初“出海”的目的并不僅僅是為了尋找山寨企業(yè)，但最終，他們的很多投資都涌向了這一領(lǐng)域。紅杉資本的道格拉斯·利昂(DouglasLeone)認(rèn)為，在中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)，大約有50%獲得國(guó)外風(fēng)投支持的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)創(chuàng)業(yè)公司屬于山寨企業(yè)，巴西的比例更是高達(dá)70%。

    這并不意外。采用已經(jīng)驗(yàn)證的商業(yè)模式，可以降低創(chuàng)業(yè)公司的固有風(fēng)險(xiǎn)，而且由于原創(chuàng)公司已經(jīng)攻克了諸多難點(diǎn)，也可以幫助山寨企業(yè)實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。通常而言，某類商業(yè)模式的原創(chuàng)企業(yè)沒有足夠的能力迅速進(jìn)軍新市場(chǎng)，因此會(huì)被山寨企業(yè)搶得先機(jī)。

    他們還可以根據(jù)本土用戶的習(xí)慣進(jìn)行調(diào)整，從而獲得優(yōu)勢(shì)。印度電子商務(wù)網(wǎng)站Flipkart是由兩名亞馬遜(微博)前員工創(chuàng)立的，并且獲得了老虎環(huán)球基金和AccelPartners的支持。由于信用卡在印度并未普及，因此Flipkart為用戶提供了多種支付選擇，這也成為其迅速發(fā)展的重要原因。

    土耳其閃購(gòu)網(wǎng)站Trendyol克隆了Vente-privee.com和GiltGroupe的模式，并且獲得了KPCB等風(fēng)險(xiǎn)投資公司的支持。但該網(wǎng)站不僅銷售設(shè)計(jì)師服飾，還出售大眾產(chǎn)品，甚至通過“眾包”模式推出應(yīng)季設(shè)計(jì)。

    形式多樣

    山寨企業(yè)的發(fā)展方式多種多樣。德國(guó)的桑威爾(Samwer)兄弟創(chuàng)辦了一家名為RocketInternet的公司，專門復(fù)制美國(guó)和歐洲企業(yè)的模式，然后聘請(qǐng)企業(yè)家來運(yùn)營(yíng)，并盡快將這些創(chuàng)業(yè)公司輸出到新興市場(chǎng)，以便搶占先機(jī)。更多的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資家則是在海外設(shè)立辦事處，然后有選擇地支持本地企業(yè)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家更傾向于引入本地合作伙伴，為企業(yè)家提供持續(xù)的指導(dǎo)，并學(xué)習(xí)駕馭當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的方式。

    由于新興市場(chǎng)存在特有的風(fēng)險(xiǎn)，使得本土合作伙伴的建議很有價(jià)值。首先，如果無法適應(yīng)當(dāng)?shù)氐恼攮h(huán)境，企業(yè)通常需要花費(fèi)更長(zhǎng)時(shí)間才能步入正軌。“在巴西，8年都未必夠用。”巴西種子投資公司JardimBotanico的喬斯·魯伊茲·奧索里奧(JoseLuizOsorio)說。其次，還存在種種文化障礙：不知名的企業(yè)很難單憑股權(quán)招到員工。第三，在土耳其和巴西市場(chǎng)，很難通過大規(guī)模的IPO(首次公開招股)退出，這些國(guó)家的IPO并不活躍，投資者更愿意購(gòu)買知名企業(yè)的股票。這就意味著風(fēng)險(xiǎn)投資家需要借助戰(zhàn)略收購(gòu)者的幫助來變現(xiàn)。

    “入鄉(xiāng)隨俗”還要面臨更多風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)原創(chuàng)企業(yè)逐漸進(jìn)軍當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)后，山寨企業(yè)很容易喪失份額。Sonico曾經(jīng)號(hào)稱“南美的Facebook”，但該公司的投資者透露，當(dāng)Facebook進(jìn)軍南美大陸后，其份額已經(jīng)大幅下滑。即使能夠免于競(jìng)爭(zhēng)，這些企業(yè)也會(huì)因?yàn)槿狈?chuàng)意而難有作為。“創(chuàng)新可以拓展全球，山寨只能固守當(dāng)?shù)亍?rdquo;巴西風(fēng)險(xiǎn)投資公司MonasheesCapital合伙人埃里克·阿切爾(EricArcher)說。

    要不了多久，新興市場(chǎng)也會(huì)將自己的創(chuàng)新推向全球。風(fēng)險(xiǎn)投資的真諦是支持創(chuàng)新，而不是遷就山寨。但在此之前，“入鄉(xiāng)隨俗”將成為一項(xiàng)越發(fā)流行的戰(zhàn)略。“拿來主義”勢(shì)必盛行。